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文件名称：止损策略-python 实现将numpy中的nan和infnan替换成对应的均值
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更新时间：2021-06-02 18:30:39
Options Futures Derivatives
13.3 止损策略
在套期保值方法中有时采用一种所谓的止损法策略（stop-loss
strategy）。为说明其基本思路，我们假设某金融机构已经出售了一个按执
行价格 X购买一单位的标的证券的欧式看涨期权。套期保值的设想就是当价
格刚刚升到 X以上就购买该证券，刚刚落到 X以下就出售该证券。其目的就
是在股票价格刚刚低于 X时持有裸期权头寸，而在股票价格刚刚高于 X时持
有抵补期权头寸。这个过程也为了保证：在到期时刻 T，如果期权处于实值
状态该机构持有标的证券，如果期权处于虚值状态则该机构不持有标的证
券。该策略所形成的盈亏状态类似于该看涨期权的盈亏状态。在图13.1 所示
的情况下，止损策略的操作为：t1 时刻买入，t2 时刻卖出，t3 时刻买入，
t4 时刻卖出，t5 时刻又买入，T时刻交割。
图 13.1 止损策略
通常，我们用 S 表示初始股票价格。当 S＞X 时，对冲的最初支出为 S,
当 S≤X，对冲的最初支出为零。由于 0时刻后的所有买入和卖出都以 X成交，
于是我们便会立即就得出卖出看涨期权和对冲该期权的总支出 Q将由下式来
表示：
( ) ( )Q S X= −max , .0 131
实际上，如果这个公式是正确的话，不考虑交易费用，这项对冲策略将
非常有效，而且，对这个期权进行套期保值的支出总是小于它的 BlacK-
Scholes 公式的价格。因此，通过卖出该期权并将其对冲，将获得无风险收
益。
而实际上公式（13.1）是不正确的，主要有两方面原因：第一个原因是
②
更准确他说，假设使用合适的经风险调整的贴现率，这两种方法期望 成本的现值为＄240,000。
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