英国诗人乔叟Dethe is my Finaunce金融
英语中“金融”在14世纪，金融计算时间价值的手段、就随机结果签约的能力、一个允许转让金融权后的清算。《Lamentation of Mary Magdelene》是英国诗人乔叟的著作，在这本书中，利的法律框架，那么，现代大多数金融工具也会被建立起来。让我们认真地研究这乔叟使“Finaunce金融”一词得到了最生动的表达，他写道：“Dethe is my Finaunce.”寓意三个基本要素。生命是从上帝那里借来的，而死亡是结束或偿还。生命的过程与金融合约在这一点时间就是金钱上的确非常相似，显然这不仅仅是中世纪诗人的狂想。法国神学家也认识到了时间最简单的Finaunce金融协议是一笔价值的跨时期转移，通俗的说法是一笔贷款。这个看在金融合约中的基础性作用，并用它来说明教会在几百年中禁止利息的合理性的做似简单的合约却包含着一些重要的道理。一个人把自己的一件东西借给了另一个人，法是错误的。根据威廉·欧塞尔（William Auxerre）（大约1220年）的观点，“高后者承诺将来偿还。通过这个合约，一方面，原本可能一无所有的借债人突然有了钱；利贷者的行为违背自然规律，因为他出售的是时间，而时间是所有生灵共有的。”另一方面，放债人把现在的财富放到了一台类“时间机器”之中，将它价值转移到因此，至少在长达1000年的时间里，Finaunce金融被视作 违背自然的异端，是违背神谕的未来某个日期，以便到那时更好地利用它，他还会因此而得到利息补偿。
金融创新史，研究的金融创新都是以价值的跨时期转移为基础的。胀政策的掠夺。席勒教授鼓励进一步发展和完善或有合约关系，从而使世界各国人或有权利民可以保护自己免于自己国家的经济危机、通货膨胀、失业和房地产市场价格大幅金融的第二个基础是就未来的偶然结果达成契约。与跨时期的价值转移结合起下跌。罗伯特·席勒教授提出的有远见的合约所依据的是这样一个基本原理，即来，在整个金融历史发展过程中，或有权利是金融创新的主要原因。一项或有权利或有权利使人们能够通过套期保值来回避未知的未来风险，而早期美国的指数化债只不过是一次打赌（bet），其中的一方按照某个事件的结果向另一方支付。寿险就券为他的研究提供了一个典型案例。是一个典型例子，当投保者死亡时，保险人予以赔付。然而，一旦人寿保险的合约或有权利技术不仅为人类应对直接的、可预见的风险提供了工具，而且还为人建立起来，就没有什么东西不可作为签约的基础了。房子的主人可以就房子是否遭类应对未来的不确定性提供了工具。一代人为之担心的未来风险也许根本不是下一受火灾打赌；商人可以就一次航海活动成功与否打赌；投资者可以就某种商品的价代人所关心的事情。当新的风险出现时，会有新的保险合约被订立，从而让交易伙格是否上升或下跌打赌；巧克力制造者可以就可可豆价格的波动打赌。与贷款合约伴减少和确定他们的风险。文件一样，最早写下或有合约的是美索不达米亚的楔形文字，然而，或有合约，Timothy Guinnane研究了现代国际金融曾经使用的一种最要的发展是17世纪的荷兰，它是伴随着股票期权合约的产生而产生的。股票期权合具创新意义的或有合约，1953年签订的“伦敦债务协定”代表着德国在第一次世约允许投机者和套期保值者按照预先确定的价格买入或卖出股票。在本书的第十一界大战中所欠债务的最后调整，并用一项或有权利解决欧洲政治中的一个长期存在，Oscar Gelderblom先生和Joost Jonker先生将向读者说明，这些或有权利在阿姆的问题。到了20世纪中期，作为“冷战”的结果之一，西德承担了整个民族的斯特丹地区的早期发展情况。早期的荷兰期权是今天世界金融衍生产品市场的先驱。早期战争赔款义务。鉴于当时西德与东德的分裂情况，国际社会减少了这些支付的保险合约和风险套期的发展过程和历史背景都说明了为什么或有合约对于金融规模，直至德国重新统一。当时的债券发行的确是“国家依赖”（state-dependent），创新来说是如此重要。罗伯特·席勒（Robert Shiller）教授即它们的价值取决于现代德国的结构。柏林墙的倒塌使贷款条件发生了根本变化，研究了通货膨胀指数化证券在早期美国的发明，他的研究表明，一个合约的价值具正如几十年前在伦敦谈判中所预料的那样——这个或有权利从逻辑上说是德国战争有或然性，它依赖于消费品的价格，因此，它可以用于保护消费者免受*通货膨债务这一长期问题的实际解决，这个是约翰·梅纳德·凯恩斯在其《和平的经济后果》一书中提出来的一个重要问题。它允许德国为了工业重建和经济增长进行融资，但不能进行债务赦免（debt forgiveness）。也就是说，它允许德国经济在第二次世界大战后迅速恢复和发展，并且避免了“要么全还，要么一分不还”的极端结构，在20世纪20年代，这一极端结构曾经造成了巨大的经济灾难。在21世纪，或有权利将会有什么创新呢？现在还很难说。不过，可以断定的是，金融衍生产品技术的发展，将使未来的风险得到分解、对冲和交易，并被用来应对全球金融体系的一些最复杂挑战。可转让性（negotiability）严格地说，可转让性并不构成金融的内容，它只不过使金融变得更加容易。的确，没有二级市场，贷款合约和或有权利也能够产生和发展。不过，能够与第三方交换合约的权利的确极大地提高了金融技术的水平。例如，假设你向某个人提供了1 000美元的贷款，将在一年后收回，当你突然急需这笔钱时——当然你可以向别图2 马萨诸塞海湾州*发行的指数化债券，1780年1月1日。① 西德是指统一前的联邦德国，东德是指统一前的*德国。
你可以把你持有的贷款合约卖给另外一个人，并可以告诉你的债务人（你借钱给他的人）将来可以把钱直接还给你的债权人（你向他借钱的人）。这样不仅节省了签署第二份贷款合约的麻烦，并且有效地把你的第一次贷款变成了现金。从你手中购买贷款合约的人可以将这一合约持有到期，或者在到期前就将其卖出。可转让性是资本市场的最基本的特征，它是指投资者转让金融合约的权利。实际上，像纽约证券交易所那样的资本市场也是一个金融合约——可以使买者与卖者聚集在一起进行交易的金融合约。资本市场的作用是什么呢？它的作用是使无数投资者可以同时调整他们持有的金融权利的数量，以满足其储蓄和短期现金的需要，并且使他们就未来事件进行投机或者套期保值。理查德·西拉（Richard Sylla）在第十七章中以及唐宁（Ned Downing）在第十六章中都说明了这样一个道理：具有充足流动性的纽约证券交易所是顺应历史潮流而发展起来的，现在纽约证券交易所所具有的一切制度安排都不是与生俱来的，而是与美国的金融、法律和管理制度一起演变过来的。